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黃金急升後仍可投資嗎?

2024年9月10日

 

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圖片來源:Unsplash 

東亞銀行財富管理處投資策略團隊

        


傳統上黃金在投資組合中是一項對沖風險的金融工具,例如對抗高通脹﹑地緣戰亂及美元貶值等。黃金現價由年初近2,000美元不斷攀升至8月28日約2,500美元,升幅近25%,表現絕對不遜於其他資產。但急升過後,現在仍值得投資嗎?

答案當然視乎未來各風險變化。各主要經濟體的通脹已明顯下降,對後市影響力不足。俄烏及中東戰亂未見平息,但亦未蔓延至主要經濟體,影響力輕微。反而美元走勢料將是影響金價的主因,而背後操作是各主要央行的利率決策和走勢。

參考自2008年量化寬鬆後至今年8月,黃金現價與美元指數的相關系數有超過8成時間處於負值,而且更有近4成時間低過負70%。數據反映兩者背馳走勢非常明顯且持久。自今年3月起市場炒作美聯儲有意在下半年首次減息後,美元指數下跌,並在102至106水平波動,金價亦由2,000美元升至2,300美元後徘徊。雖然執筆時聯邦利率上限仍在5.50%,但在8月尾全球央行年會後,美元指數便降至近100水平,市場普遍認為已計入年內最少減息50點子,而金價亦升至2,500美元。因此,今天其實已錯失投入黃金的最佳時機。

未來投資者需注意美聯儲9月會議中發佈的點陣圖,如顯示年內減息共100點子,料金價將順應升穿2,600美元。其次,需注意匯率是相對的,核心的走勢取決於利率的差距。就算美國執意減息,但如果歐洲及英國等主要經濟體同步操作,預料美元指數將不會大幅下跌,意謂金價都預料不會大幅上升。

綜合而言,短線在減息主導下有利黃金走勢,但幅度將不及上半年般凌厲,而且如果地緣亂局有序平息,將抵消減息的正面影響。重申黃金在投資組合中不可或缺的對沖風險功能,而非「財息兼收」的投資工具。

 

 

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