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東亞睿智（2026第1季）（摘錄）（2026年1月23日）

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甚麼是IP?

甚麼是IP?

IP可商品化，或拓展成電影、電子遊戲和主題公園等，背後蘊藏龐大投資機遇
人口和社會結構的改變成為IP增長動力
中國和日本等多國政府致力推動IP經濟

IP是知識產權 (Intellectual Property) 的縮寫。IP的營運模式涵蓋多個層面。以超級瑪利歐或Barbie為例，IP 持有企業可以透過自家渠道銷售商品，更可以把IP拓展成電影、電子遊戲和主題公園等。此外，亦可透過授權賺取版權費，獲授權公司則商品化或利用IP衍生作品。IP持有者亦可委託授權代理商，代為拓展市場及洽談IP合作。較早前內地一家連鎖茶飲品與Chiikawa聯乘，推出限定飲品、周邊和主題門店，便是IP合作例子之一。

米奇老鼠、龍珠、Hello Kitty和寶可夢 (Pokémon) 都是些耳熟能詳的IP，但大家有沒有沒有留意這些IP背後所蘊藏的投資機遇？

有美國投行表示，全球IP收藏品市場，包括玩具、集換式卡牌、服裝和生活產品等，已迅速發展為一個規模過千億美元的主流市場，增速更遠超其他非必需消費品類別。海賊王、漫威超級英雄、哈利波特、FIFA (國際足協)、及新興的Labubu，這些IP瘋魔全球。日本和美國IP市場較爲成熟。美國是卡通公仔商業化的先驅，日本緊隨其後， 80至90年代起由動漫和遊戲帶動。中國在這方面尚在起步階段。數據顯示，中國2024年IP衍生產品市場佔總零售銷售0.4%，低於日本和南韓的0.8%以及北美的1.2%。

成功發掘和推廣具潛質的IP是企業成功關鍵。近年最受矚目的IP新星，就非内地龍頭潮流文化娛樂企業與藝術家直接合作推廣的Labubu莫屬。該公司除了推出自家IP商品外，也拓展Hello Kitty在內的授權IP，透過多元化銷售渠道，於網上、零售和機械人商店等在國内外進行營銷。受市場對IP需求旺盛帶動，該公司2025上半年盈利大幅飆升385%。

日本IP相關動力持續穩健。一家日本遊戲龍頭截至9月的半年盈利按年上升27.7%，受惠於公司復興《鬼魅山房》、更新《eFootball》及推出人氣IP改編機台，股價年內上升超過50%。

IP的增長動力來自人口和社會結構的改變。玩具不再是小朋友的專利。隨著生育率下跌和可支配收入提升，越來越多成年人追捧IP商品。再者，今天IP產品娛樂性豐富，盲盒的未知驚喜帶動消費者的好奇心，增添IP的體驗。加上社交模式改變，不少人打卡、直播或拍片上載至社交媒體，分享過程和個人感受，均有助提升品牌知名度和滲透率。尤其是網紅或名人的「加持」，更有利推動IP的認受性。除了受消費者帶動，政府政策支持亦是關鍵。中國和日本等多國政府都致力推動IP經濟。日本今年其中一項政策，便是向海外擴張與「酷日本」軟實力相關的產業，包括發展動漫旅遊 - 推廣曾經出現在動漫中的旅遊景點。政府期望相關產業於2033年的經濟影響能擴大到大約3,470億美元。

在科技股主導的年代，同樣屬增長型類別的IP，有助為投資組合分散風險。如果閣下既是IP粉絲同時是投資者的話，在購買IP產品之餘，不妨對它們的股票也多作研究。

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資產分佈展望（2026年2月28日）

國家/地區	展望	市場概覽
股票	相對看好	地緣政治動盪仍然是市場不確定性的主要誘因，市場焦點從貿易戰轉向資源主權和區域不穩定。宏觀經濟數據持續向好，企業盈利指引依然樂觀。
歐洲	相對看好	德國12月工廠訂單意外激增7.8%，創兩年來最快增長速度，連續第五個月增長。工業活動的復甦被視為歐洲最大經濟體德國實現可持續性復甦的關鍵，而大規模的基礎設施刺激計畫將為此提供強力支持。我們預計2026年德國近一半的國內生產總值增長將受惠於額外的財政刺激措施。另一方面，歐元區薪資增長預計將在2026年加速，歐洲央行的薪資追蹤數據顯示，到今年年底，薪資增長率將達到2.7%，這印證了歐洲央行關於利率可以保持穩定的觀點。
日本	相對看好	首相高市早苗領導的自民黨取得了歷史性的壓倒性勝利，在眾議院贏得三分之二的絕對多數席位勝利，這個絕對多數席位使高市早苗可能修改日本的和平憲法，從而更有效地推進更積極的經濟措施、擴大財政支出以及在今年內降低消費稅。2025年12月的通脹率為2.4%，但由於日本仍處於通脹階段，日本央行可能需要繼續提高基準利率以完成貨幣政策正常化。
亞洲	相對看好	亞洲市場同樣具潛力。美國利率下行及美元走弱降低融資成本與匯率風險，「去美元化」趨勢亦刺激資金流入。中國內地、南韓及台灣在人工智能發展方面具優勢，估值相對美國更具吸引力。整體而言，亞洲科技供應鏈的主導地位將持續受惠於全球人工智能需求擴張。
美國	中性持有	鑑於經濟增長穩健、勞動市場趨於穩定以及通脹稍為高於2%的目標，聯儲局在1月的聯邦公開市場委員會會議上維持利率不變。大多數委員會成員似乎並不急於恢復減息，直到通脹下降且失業率顯著降低。美國經濟可能進入「無就業增長」階段，並非依賴勞動需求。
香港及中國內地	中性持有	中國內地的經濟數據表現參差。貿易順差突破新高，但零售銷售及工業生產低於預期，房地產市場的不確定性亦影響投資者信心。中央經濟工作會議提出延續貨幣及財政政策，並將擴大內需列為2026年首要任務，包括推動消費及投資。
債券	相對保守	美國總統特朗普提名凱文沃什擔任下一任聯儲局主席，沃什過去的言論表明，他在縮減資產負債表方面可能更傾向於鷹派立場，但在政策利率方面則更傾向於鴿派立場。這推動了恢復殖利率曲線陡峭化交易。