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市場脈動

市場脈動 - 中東局勢（2026年3月10日）

東亞睿智（2026第3季）（摘錄）（2026年7月28日）

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解析基金波動指標看懂市場「心跳」（2026年6月23日）

東亞聯豐投資 BEA Union Investment

解析基金波動指標

看懂市場「心跳」

近年市場波動頻仍，從聯儲局的利率走向、科技股估值變化、各國政府財政政策，再到地緣政治風險，都令市場走勢變得難以預測。面對起伏不定的市況，投資者若想從容應對，就先要了解「波幅」究竟代表什麼。

在基金的世界中，「波幅」（Volatility）是指基金價格（即資產淨值，NAV）在一段時間內的變化幅度。許多投資者看到價格大幅上落時往往會感焦慮。然而，波動並非洪水猛獸，而是市場運作的自然節奏。懂得觀察、理解和管理波幅，正是邁向成熟投資的重要一步。

如何分辨基金的波動性高低？

一隻基金的價格經常大幅上落，便屬於高波動性；相反，若走勢平穩、升跌幅度不大，則屬低波動性。一般而言，基金波動性由低至高可依次為債券、股債混合基金，最後是股票基金。當中，高收益債券的波動通常大於政府或投資級別債券；單一市場或新興市場股票基金的波幅，則往往比以收益為主或風險較分散的環球股票基金明顯。

波幅的高低並無絕對好壞，關鍵在於投資者能否承受波動帶來的影響，而這取決於個人的財務狀況、投資目標及投資年期長短。

衡量基金波動的常用指標？

要了解一隻基金的波動性有多種方法，包括透過標準差（standard deviation）和貝塔值（beta）。它們分別從不同角度反映基金的價格變化特質，讓投資者能更全面了解波動風險。

標準差用來衡量基金回報與平均值的偏離程度。若基金回報經常大幅偏離平均水平，標準差便高，代表該基金波動性大；反之，若回報主要集中於平均值附近上下浮動，標準差就低。例如，假設基金A與基金B在過去五年的平均回報率同為8%，但基金A的年度回報約為7%至8%，標準差約0.6%；基金B的年度回報則在-5%至22%水平，標準差約8.7%，明顯可見基金B的波動性更高。

比較項目	基金 A	基金 B
過去五年的平均回報率	8%	8%
年度回報區間	7% - 8%	-5% - 22%
標準差	0.60%	8.70%
走勢特徵	回報集中在平均值附近，預測性較高	回報偏離平均值較大，容易大升大跌

然而，標準差的高低並非評價基金優劣的依據。投資者在選擇時，應結合回報率、風險承受能力以及投資目標等因素一併考慮，方能作出更全面的判斷。

另一衡量波動幅度的指標為貝塔值（beta），貝塔值反映基金相對於整體市場（通常以基準指數作參考）的敏感度。若基金的貝塔值為1，代表價格走勢與市場大致同步；若貝塔值高於1，例如1.1，則代表基金的波動性高於市場，當市場上升10%時，基金可能上升約11%；若市場下跌10%，基金則可能下跌約11%。相反，若貝塔值低於1，例如0.9，表示基金相對穩定，市場變動10%時，基金價格可能僅上升或下跌約9%。簡而言之，貝塔值愈高，基金對市場波動的反應愈大；貝塔值愈低，則波動性相對平穩。

與標準差一樣，貝塔值的高低並不反映基金表現的優劣，它只是基金與市場聯動性的參考數據，用以協助投資者評估自身能否承受相應波幅。

理性應對市場波動

市場波動無可避免，但投資者要學習如何與波動共處，而非被動受其影響。分散投資是減低風險的有效方法，透過持有多元資產類別、地區或行業的基金，能降低單一市場起伏帶來的衝擊。

同時，定期檢視投資組合，確保持倉比例與自身的風險承受能力保持一致，有助長期穩健地推進投資目標。另一方面，採用定期定額投資方式（Dollar-Cost Averaging）可在市場高低不定時平均成本，有效減少短期波動對情緒與決策的影響。

結語：波動性是投資的「心跳」

波動性就像投資的心跳—太快或太慢都會令人不安，但沒有心跳，市場便失去生命力。重點不在於逃避波幅，而在於理解並學會在其中尋找節奏。透過分散風險、定期檢視與策略性再平衡，投資者才能在市場起伏中走得更遠。

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資產分佈展望（2026年8月31日）

國家/地區	展望	市場概覽
股票	相對看好	全球經濟表現持續較預期具韌性，主要受惠於企業盈利優於預期、流動性環境保持支持，以及盈利預測下調趨勢趨於穩定。通脹壓力放緩及勞動市場逐步降溫，顯示政策利率已接近本輪周期高位，從而降低金融環境進一步收緊的風險。儘管地緣政治緊張局勢仍然高企，但至今尚未對全球經濟擴張造成實質性干擾。
美國	相對看好	美國股市於7月出現板塊輪動，能源及金融板塊受惠於能源價格上升、企業盈利表現穩健及經濟持續擴張而錄得較佳表現。相比之下，科技及半導體股因市場關注人工智能相關資本開支的可持續性，而出現獲利回吐。經濟數據顯示勞動市場有所放緩，經濟增長亦見減速，而聯儲局則維持政策利率不變。
日本	稍為看好	日本股市於7月表現好壞參半，金融、工業及價值型板塊表現較佳，而半導體及人工智能相關股票則相對疲弱。日本經濟於第二季錄得增長，製造業活動亦維持韌性。日本央行維持利率不變，惟部分政策官員指出通脹上行風險值得關注。
亞洲	稍為看好	亞洲市場持續受惠於全球人工智能投資及資本開支的強勁增長。人工智能相關支出的持續性，加上區內各國政府推出支持性政策，為亞洲股市提供有利支持，並鞏固我們對亞洲股票的正面看法。
歐洲	中性持有	歐洲股市維持韌性，受穩健的企業盈利及經濟活動改善所支持。市場領導地位轉向週期性及價值型板塊，其中金融及能源板塊表現優於科技股。歐元區第二季經濟增長加快，製造業活動亦有所改善。通脹輕微回升。歐洲央行則維持利率不變，並持續關注通脹及能源價格走勢。
香港及中國內地	相對保守	中國內地經濟於7月份進一步放緩，製造業、服務業及建築業活動均有所轉弱。工業生產增速放緩，但高技術製造業仍保持韌性。固定資產投資表現疲弱，主要受房地產開發投資下滑拖累。市場預期將推出更多財政及貨幣支持措施，以穩定經濟增長。
債券	相對保守	美國國債孳息率於7月份上升，收益率曲線趨於陡峭，主要受美伊緊張局勢再度升溫、油價上升及利率預期變化所影響。聯儲局維持相對溫和（鴿派）的立場，而市場則下調對9月聯邦公開市場委員會會議加息的預期。