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市場脈動

市場脈動 - 中東局勢（2026年3月10日）

東亞睿智（2026第2季）（摘錄）（2026年4月24日）

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解析基金波動指標看懂市場「心跳」（2026年6月23日）

東亞聯豐投資 BEA Union Investment

解析基金波動指標

看懂市場「心跳」

近年市場波動頻仍，從聯儲局的利率走向、科技股估值變化、各國政府財政政策，再到地緣政治風險，都令市場走勢變得難以預測。面對起伏不定的市況，投資者若想從容應對，就先要了解「波幅」究竟代表什麼。

在基金的世界中，「波幅」（Volatility）是指基金價格（即資產淨值，NAV）在一段時間內的變化幅度。許多投資者看到價格大幅上落時往往會感焦慮。然而，波動並非洪水猛獸，而是市場運作的自然節奏。懂得觀察、理解和管理波幅，正是邁向成熟投資的重要一步。

如何分辨基金的波動性高低？

一隻基金的價格經常大幅上落，便屬於高波動性；相反，若走勢平穩、升跌幅度不大，則屬低波動性。一般而言，基金波動性由低至高可依次為債券、股債混合基金，最後是股票基金。當中，高收益債券的波動通常大於政府或投資級別債券；單一市場或新興市場股票基金的波幅，則往往比以收益為主或風險較分散的環球股票基金明顯。

波幅的高低並無絕對好壞，關鍵在於投資者能否承受波動帶來的影響，而這取決於個人的財務狀況、投資目標及投資年期長短。

衡量基金波動的常用指標？

要了解一隻基金的波動性有多種方法，包括透過標準差（standard deviation）和貝塔值（beta）。它們分別從不同角度反映基金的價格變化特質，讓投資者能更全面了解波動風險。

標準差用來衡量基金回報與平均值的偏離程度。若基金回報經常大幅偏離平均水平，標準差便高，代表該基金波動性大；反之，若回報主要集中於平均值附近上下浮動，標準差就低。例如，假設基金A與基金B在過去五年的平均回報率同為8%，但基金A的年度回報約為7%至8%，標準差約0.6%；基金B的年度回報則在-5%至22%水平，標準差約8.7%，明顯可見基金B的波動性更高。

比較項目	基金 A	基金 B
過去五年的平均回報率	8%	8%
年度回報區間	7% - 8%	-5% - 22%
標準差	0.60%	8.70%
走勢特徵	回報集中在平均值附近，預測性較高	回報偏離平均值較大，容易大升大跌

然而，標準差的高低並非評價基金優劣的依據。投資者在選擇時，應結合回報率、風險承受能力以及投資目標等因素一併考慮，方能作出更全面的判斷。

另一衡量波動幅度的指標為貝塔值（beta），貝塔值反映基金相對於整體市場（通常以基準指數作參考）的敏感度。若基金的貝塔值為1，代表價格走勢與市場大致同步；若貝塔值高於1，例如1.1，則代表基金的波動性高於市場，當市場上升10%時，基金可能上升約11%；若市場下跌10%，基金則可能下跌約11%。相反，若貝塔值低於1，例如0.9，表示基金相對穩定，市場變動10%時，基金價格可能僅上升或下跌約9%。簡而言之，貝塔值愈高，基金對市場波動的反應愈大；貝塔值愈低，則波動性相對平穩。

與標準差一樣，貝塔值的高低並不反映基金表現的優劣，它只是基金與市場聯動性的參考數據，用以協助投資者評估自身能否承受相應波幅。

理性應對市場波動

市場波動無可避免，但投資者要學習如何與波動共處，而非被動受其影響。分散投資是減低風險的有效方法，透過持有多元資產類別、地區或行業的基金，能降低單一市場起伏帶來的衝擊。

同時，定期檢視投資組合，確保持倉比例與自身的風險承受能力保持一致，有助長期穩健地推進投資目標。另一方面，採用定期定額投資方式（Dollar-Cost Averaging）可在市場高低不定時平均成本，有效減少短期波動對情緒與決策的影響。

結語：波動性是投資的「心跳」

波動性就像投資的心跳—太快或太慢都會令人不安，但沒有心跳，市場便失去生命力。重點不在於逃避波幅，而在於理解並學會在其中尋找節奏。透過分散風險、定期檢視與策略性再平衡，投資者才能在市場起伏中走得更遠。

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資產分佈展望（2026年5月26日）

國家/地區	展望	市場概覽
股票	相對看好	強勁的企業盈利週期、中東衝突的逐步緩和以及宏觀經濟數據仍然支撐著我們的風險偏好立場。人工智能競賽和資料中心基礎建設熱潮持續主導全球市場，推動美國和亞洲股市創下歷史新高。
美國	相對看好	美國方面，受伊朗停火進展、第一季企業盈利大幅優於預期以及人工智能熱潮再度升溫帶動，4月美股強勁反彈。受高油價及住屋成本推動，整體消費物價指數按年升3.8%。而生產者物價指數按年上升6%，創下2022年12月以來高位。市場調查顯示第2季整體消費物價指數年化增幅或達到6%。聯儲局於4月會議維持利率不變，並未釋出未來政策走向。隨着投資者重新評估貨幣政策前景，市場對短中期降息預期明顯降溫。
亞洲	相對看好	儘管地緣政治局勢持續動盪，但4月的上漲主要受惠於強勁的第1季企業盈利，尤其是來自人工智能供應鏈的企業。美國超大規模雲端服務商的強勁資本支出預期也帶動了科技股為主的亞洲市場的信心。全球人工智能資本支出的持續增長以及地方政府的支持性政策，使得亞洲股市前景依然樂觀。
歐洲	稍為看好	歐洲方面，股市自3月大幅回調後反彈。市場受中東和平談判樂觀情緒支持而走高，但在4月底因美國可能對歐盟徵收更高關稅，令市場承壓。歐元區第1季國內生產總值年增0.8%，符合預期，而通脹率從先前的2.6%上升至3.0%。歐洲央行於4月維持利率不變，但面對抑制通脹同時刺激經濟成長的政策兩難。
日本	稍為看好	日本股市表現領先已發展市場，人工智能及半導體板塊表現強勁，抵消油價波動影響。3月核心消費物價指數按年升1.8%，低於央行 2% 的目標。 4 月綜合採購經理人指數小幅下降至52.4。日圓持續走弱，推動出口年增11.5%。日本央行面臨加息壓力，以抑制通脹並支撐日圓匯率。4月份，日本央行維持政策利率不變，同時將今年實質國內生產總值增長預期中位數下調至0.5%。
香港及中國內地	相對保守	中國內地經濟活動呈現結構性分化：傳統和消費領域依然疲軟，但高端製造業、出口和半導體供應鏈領域正在蓬勃發展。 4月製造業採購經理人指數維持在50.3的擴張區間，出口則年增14.1%。強勁出口目前是中國經濟增長的主要動力。消費物價指數按年上升1.2%，而生產者物價指數則飆升至2.8%，創近4年來新高。
債券	相對保守	4月美國國庫債券孳息率整體上漲4至6個基點。由於油價飆升和霍爾木茲海峽關閉，未來幾個月較高通脹的風險依然存在。不過，聯儲局新任主席沃什採取了更為鴿派的立場，他主張採用的是「截尾均值通脹」指標，這在一定程度上抵消了上述風險。鑑於其他央行的加息措施以及其他國家長期債券因政治因素而出現的波動，美國長期國債孳息率可能面臨上行壓力。