東亞市場縱橫

金價在2024年能夠維持強勢？

2023年12月20日

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東亞銀行財富管理處投資策略團隊

現貨金價在2023年12月4日曾創出歷史新高，報每盎司2,135.39美元。雖然現貨金價近日已從歷史高位回落，截至2023年12月14日，報每盎司2,036.36美元，但今年累計升幅仍達近12%。展望2024年，金價能否維持在2023年的強勢？

三大利好因素支撐2024年金價走勢

傳統而言，當實質利率上升，沒有利息收入的黃金，其價格便會受壓，反之亦然。根據FedWatch利率期貨顯示¹ ，截至2023年12月15日，市場預期美國聯儲局在2024年3月會開始減息的機率高達71%。當實質利率下降，有望利好金價表現。參考美聯儲對上兩次啟動減息周期分別在2019年7月和2007年9月，在這兩次減息周期開始後的6個月，據彭博資料顯示，金價在期內分別累漲11%和36%。

除減息憧憬之外，黃金需求持續強勁，有望繼續支撐金價。據世界黃金協會的統計顯示² ，在2023年第3季，全球黃金需求較過去5年平均高8%。其中，各國央行繼續大買黃金，央行在該季淨買337噸黃金，是有紀錄以來第3多的季度。協會預期，央行大手買金的趨勢有機會在2024年繼續。³

地緣政治緊張也是利好金價的因素，主因黃金屬於傳統的避險工具。以2022年2月爆發的俄烏戰事和2023年10月爆發的以哈衝突為例，金價在事件發生後的1個月，平均升幅達約5%。由於2024年為美國總統大選年，英國、印度、台灣等國家和地區也有選舉，加上俄烏戰事和以哈衝突仍未平息，地緣政治局勢在2024年有機會維持緊張。

金價短期或先作高位整固

截至12月14日，金價在2023年第4季暫時已累升逾10%。投資者對美聯儲會在短期內開始減息的預期已部分反映在金價之上，惟要慎防美聯儲會再次發表鷹派言論，令金價短線受壓。加上，地緣政治局勢暫未有進一步惡化，短期再推升金價的動力未足。同時，因應金價季內已錄得一定升幅，投機性的投資者或會先獲利離場，故金價或要暫先在高位作整固。

1 見CME FedWatch網站：https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html

2 見世界黃金協會網站： https://www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q3-2023

3 見世界黃金協會網站： https://www.gold.org/goldhub/data/2023-central-bank-gold-reserves-survey