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內地經濟增長放慢，澳門博彩業前景會否受到影響？

2023年10月4日

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東亞銀行財富管理處投資策略團隊

自中國內地今年初全面通關後，澳門博彩業持續復甦。由1月至9月，澳門博彩毛收入1累計錄得1289.47億澳門元，按年增長3倍，與疫情爆發之前一年的2019年同期相比，相當於當時博彩收入水平約59%。

澳門博彩業復甦未受內地經濟放慢影響

內地經濟增速近期有所放慢，第二季國內經濟生產總值（GDP）雖然按年增長達6.3%並遜市場預期，然而澳門博彩業的復甦仍然能夠保持穩健，未受到內地經濟放緩所影響。同時，澳門的酒店房間數量供應在今年有所增加，在長假期期間，酒店房間預訂情況理想，反映出需求強勁。

澳門博彩業過去數年已出現結構性轉變，來自貴賓廳的收入大幅減少，中場業務成為博彩收入的主要貢獻者。在休閒旅客佔比增加之下，令澳門博彩業更具韌性，與內地經濟的敏感度也有所降低。加上，澳門博彩業的中場賭客以內地的中產為主，他們受到內地經濟放緩的衝擊較小。

另一方面，澳門6大賭場營運商今年積極發展非博彩娛樂，包括舉行了多場演唱會，有助進一步拓展客源。此外，由於內地的海外旅遊至今仍未全面回復，不少內地居民暫時依然會傾向選擇澳門作為境外旅遊目的地。

澳門博彩收入在2024年有望完全復甦至疫情前的水平

隨著博彩收入繼續復甦，預期當地的博彩收入最快在2024年便能回復至2019年的水平。加上，利潤率遠高於貴賓廳的中場博彩收入的佔比持續增加，連同賭場營運商在疫情期間嚴控開支帶來的成本優勢，在收入逐漸回升而成本能維持較低水平的情況下，將對澳門博彩股的利潤率有正面影響。

澳門博彩股有機會面臨監管風險和利率風險

不過，澳門博彩股也有潛在風險。例如，人民幣持續貶值或會進一步打擊賭客的消費意欲、澳門政府據報有意將賭場周邊的「換錢黨」行為刑事化、市場擔心內地或會進一步規管銀聯境外提款限額，以及港、美利率向上將增加部分澳門博彩股的債務成本。

1 博彩毛收入是指賭場博彩活動所產生的總贏額，但未扣減佣金及其他開支。資料來源：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0617/01680_1648619/e108.pdf