東亞市場縱橫

中港零售引擎開動

2023年4月5日

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東亞銀行財富管理處投資策略團隊

中港兩地在年頭通關後，消費板塊能否成為疫後時期的投資亮點？隨著各項經濟數據公布，投資上又應如何部署？本文將以各項經濟因素，探討今年中、港股市消費板塊的投資策略。

香港旅客及零售數據上升，財政預算案為消費注入動力

在邊境重開後加上農曆新年長假期間，訪港旅客急速回升。據旅遊發展局統計，2023年1月訪港旅客總人次接近49.9萬，是去年同月的70倍。而2月的初步數字錄得146萬（內地旅客佔76%），自2020年1月以來首度破百萬，亦比過去2年按月平均人次（4.3萬）高出34倍。邊境重開帶來的「報復式出遊」刺激旅客來港消費，將有助帶動本港零售、酒店、航空和餐飲等行業的收入。再者，即使2月旅客人次破百萬，但數字仍比疫前（2019年全年平均）低320萬，因此隨著港府推多更多吸引旅客措施和內地即將迎來長假期（如五一黃金週），相信旅遊業復甦將持續推動消費。

在本地居民消費方面，財政司司長宣布今年再度推出消費劵計劃，相當於為市場注入326億港元消費力，預計短期能為零售業帶來提振。本港1月份零售業銷貨價值在低基數下升幅顯著，錄得362億港元，按年上升6.9%，是兩年以來的新高之餘，亦比疫前（2019年全年月度平均）高。2月份最新的臨時數字更按年升31.3%，勝市場預期，可見今年零售復甦動力強勁。

內地經濟表現及政策雙軌推進消費勢頭

根據人民銀行數據，去年內地全年新增人民幣住戶存款達17.84萬億，創下歷史新高，亦比2012至2021年10年間的平均值（6.76萬億）高出1.6倍。2022年受疫情和內地房地產危機影響，居民支出減少，加上經濟放緩，加大了民眾作防守性儲蓄的意欲，推高儲蓄額。踏入2023復常年，預料隨著經濟增長幅度上升、內房危機降溫及防疫限制撤銷，超額的儲蓄將被逐漸釋放，因而有助推動包括消費在內的各種經濟活動，料對內地消費板塊有正面作用。

另外，中央在3月召開的「兩會」中提到今年將把恢復和擴大內需放在優先位置，相信政府將陸續推出多項政策和措施，推動內需消費，屆時將有助改善相關行業的收入。內地1至2月的按年零售銷售上升3.5%，扭轉過去連續3個月的負增長，而且2月財新服務業採購經理人指數（PMI）重上55水平，較1月上升2.1個百分點，可見內地服務性消費的需求恢復力度更強，若能在未來數季持續，消費板塊將大大受惠。

總括而言，從今年第一季已公布的經濟數據中亦可見，中港兩地的零售表現已在邊境重開的推動下開始復甦。相信受惠經濟情況改善和更多官方政策出台，兩地的零售表現將持續增長，有利消費板塊，當中較看好旅遊、餐飲、啤酒、珠寶鐘錶、運動用品及家電等細分行業。