东亚市场纵横

中港零售：至暗时刻已过，破晓时分将至？

2024年9月30日

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东亚银行财富管理处投资策略团队

2024下半年，中港两地的经济活动逐步恢复，惟零售市场复苏动能较缓慢，随着中央推出多项提振经济措施，加上十一黄金周将至，两地零售业能否及时回勇？消费板块会再次成为投资者关注的焦点吗？

香港零售：复苏曙光现

根据本港政府统计处发表的数字，受到旅客和市民双重消费模式转变以及港元汇率高企的持续影响下，7 月零售业总销货价值按年进一步下跌，临时估计为291亿元，较2023年同月下跌11.8%。

然而，经过人民币及日圆兑港元汇率在8、9月回升后，可以预见在港消费亦重新变得吸引。这一汇率变动使内地游客在港购物成本相对降低，进一步刺激了他们的消费意愿。相反，港人北上和外游消费成本相对上升，吸引了他们留港消费。

另一方面，中央政府的多项惠港措施，以及特区政府大力推动盛事经济，如10月的香港美酒佳肴巡礼、11 月开始的香港缤纷冬日巡礼和除夕的跨年倒数等活动，推广了夜市购物、娱乐和餐饮体验，料对本地零售业有提振。此外，整体经济继续增长，市民就业收入增加，加上股市表现回暖, 亦有助提升市民消费能力和信心。

挑战方面，除了全球经济增长放缓和地缘政治风险仍然影响消费者信心和支出，随着消费者消费模式的转变，如电子商务和在线购物的日渐普及，传统零售业面临转型压力。加上面对内地和其他地区的零售市场竞争越趋激烈，香港零售业需要不断创新和提升服务质量以保持竞争力。

内地零售：已蓄势待发

受政策带动，内地消费需求有待复苏。根据国家统计局公布的主要经济数据，8月份社会消费品零售总额38,726亿元，按年上升2.1%。其中，除汽车以外消费品零售额34,783亿元，增长3.3%。尽管该两项数据逊于市场预期, 但预计中央下半年会加大刺激经济力度，确保全年经济增长达标。

中央政府在今年7月的「中央政治局会议」中强调恢复和扩大内需的重要性，预计将持续加大促进消费的政策力度。至本月24日，中央已推出一系列政策以多方位刺激经济，包括了降准、调低存量房贷利率、以及降低二套房首付比例等。其中人民银行调低存量房贷利率平均50点子，降低居民供楼负担, 此举将为居民节省每年利息支出1,500亿元人民币, 腾出更大消费空间。政策有助于提升内地零售市场的活力，尤其是服务性消费，如餐饮、娱乐和旅游等领域。

最后，根据人民银行的数据显示，2024年内地首8个月人民币存款增加12.88万亿元，持续创出历史新高。其中，住户存款增加9.65万亿元，意味着居民储蓄意愿强烈。只待经济环境有所改善，这部分储蓄便有望逐渐转化为消费，进一步推动零售市场的增长。

未来展望

总括而言，中港两地的零售市场在政策支持和经济复苏的双重推动下，2024年下半年有望继续展现增长势头。投资者亦可关注内地旅游、餐饮、及娱乐等行业，有望在未来一段时间内持续受惠。