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市场脉动

市场脉动 - 中东局势（2026年3月10日）

东亚睿智（2026第3季）（摘录）（2026年7月28日）

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解析基金波动指标看懂市场「心跳」（2026年6月23日）

东亚联丰投资 BEA Union Investment

解析基金波动指标

看懂市场「心跳」

近年市场波动频仍，从联储局的利率走向、科技股估值变化、各国政府财政政策，再到地缘政治风险，都令市场走势变得难以预测。面对起伏不定的市况，投资者若想从容应对，就先要了解「波幅」究竟代表什么。

在基金的世界中，「波幅」（Volatility）是指基金价格（即资产净值，NAV）在一段时间内的变化幅度。许多投资者看到价格大幅上落时往往会感焦虑。然而，波动并非洪水猛兽，而是市场运作的自然节奏。懂得观察、理解和管理波幅，正是迈向成熟投资的重要一步。

如何分辨基金的波动性高低？

一只基金的价格经常大幅上落，便属于高波动性；相反，若走势平稳、升跌幅度不大，则属低波动性。一般而言，基金波动性由低至高可依次为债券、股债混合基金，最后是股票基金。当中，高收益债券的波动通常大于政府或投资级别债券；单一市场或新兴市场股票基金的波幅，则往往比以收益为主或风险较分散的环球股票基金明显。

波幅的高低并无绝对好坏，关键在于投资者能否承受波动带来的影响，而这取决于个人的财务状况、投资目标及投资年期长短。

衡量基金波动的常用指标？

要了解一只基金的波动性有多种方法，包括透过标准偏差（standard deviation）和贝塔值（beta）。它们分别从不同角度反映基金的价格变化特质，让投资者能更全面了解波动风险。

标准偏差用来衡量基金回报与平均值的偏离程度。若基金回报经常大幅偏离平均水平，标准偏差便高，代表该基金波动性大；反之，若回报主要集中于平均值附近上下浮动，标准偏差就低。例如，假设基金A与基金B在过去五年的平均回报率同为8%，但基金A的年度回报约为7%至8%，标准偏差约0.6%；基金B的年度回报则在-5%至22%水平，标准偏差约8.7%，明显可见基金B的波动性更高。

比较项目	基金 A	基金 B
过去五年的平均回报率	8%	8%
年度回报区间	7% - 8%	-5% - 22%
标准偏差	0.60%	8.70%
走势特征	回报集中在平均值附近，预测性较高	回报偏离平均值较大，容易大升大跌

然而，标准偏差的高低并非评价基金优劣的依据。投资者在选择时，应结合回报率、风险承受能力以及投资目标等因素一并考虑，方能作出更全面的判断。

另一衡量波动幅度的指针为贝塔值（beta），贝塔值反映基金相对于整体市场（通常以基准指数作参考）的敏感度。若基金的贝塔值为1，代表价格走势与市场大致同步；若贝塔值高于1，例如1.1，则代表基金的波动性高于市场，当市场上升10%时，基金可能上升约11%；若市场下跌10%，基金则可能下跌约11%。相反，若贝塔值低于1，例如0.9，表示基金相对稳定，市场变动10%时，基金价格可能仅上升或下跌约9%。简而言之，贝塔值愈高，基金对市场波动的反应愈大；贝塔值愈低，则波动性相对平稳。

与标准偏差一样，贝塔值的高低并不反映基金表现的优劣，它只是基金与市场联动性的参考数据，用以协助投资者评估自身能否承受相应波幅。

理性应对市场波动

市场波动无可避免，但投资者要学习如何与波动共处，而非被动受其影响。分散投资是减低风险的有效方法，透过持有多元资产类别、地区或行业的基金，能降低单一市场起伏带来的冲击。

同时，定期检视投资组合，确保持仓比例与自身的风险承受能力保持一致，有助长期稳健地推进投资目标。另一方面，采用定期定额投资方式（Dollar-Cost Averaging）可在市场高低不定时平均成本，有效减少短期波动对情绪与决策的影响。

结语：波动性是投资的「心跳」

波动性就像投资的心跳—太快或太慢都会令人不安，但没有心跳，市场便失去生命力。重点不在于逃避波幅，而在于理解并学会在其中寻找节奏。透过分散风险、定期检视与策略性再平衡，投资者才能在市场起伏中走得更远。

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资产分布展望（2026年8月31日）

国家/地区	展望	市场概览
股票	相对看好	全球经济表现持续较预期更具韧性，主要受惠于企业盈利优于预期、流动性环境保持支持，以及盈利预测下调趋势趋于稳定。通胀压力放缓及劳动力市场逐步降温，显示政策利率已接近本轮周期高位，从而降低金融环境进一步收紧的风险。尽管地缘政治紧张局势仍然高企，但至今尚未对全球经济扩张造成实质性干扰。
美国	相对看好	美国股市于7月出现板块轮动，能源及金融板块受惠于能源价格上升、企业盈利表现稳健及经济持续扩张而录得较佳表现。相比之下，科技及半导体股因市场关注人工智能相关资本开支的可持续性，而出现获利回吐。经济数据显示劳动力市场有所放缓，经济增长亦见减速，而美联储则维持政策利率不变。
日本	稍为看好	日本股市于7月表现好坏参半，金融、工业及价值型板块表现较佳，而半导体及人工智能相关股票则相对疲弱。日本经济于第二季度录得增长，制造业活动亦维持韧性。日本央行维持利率不变，惟部分政策官员指出通胀上行风险值得关注。
亚洲	稍为看好	亚洲市场持续受惠于全球人工智能投资及资本开支的强劲增长。人工智能相关支出的持续性，加上区内各国政府推出支持性政策，为亚洲股市提供有利支持，并巩固我们对亚洲股票的正面看法。
欧洲	中性持有	欧洲股市维持韧性，受稳健的企业盈利及经济活动改善所支持。市场领导地位转向周期性及价值型板块，其中金融及能源板块表现优于科技股。欧元区第二季度经济增长加快，制造业活动亦有所改善。通胀轻微回升。欧洲央行则维持利率不变，并持续关注通胀及能源价格走势。
香港及中国内地	相对保守	中国内地经济于7月份进一步放缓，制造业、服务业及建筑业活动均有所转弱。工业生产增速放缓，但高技术制造业仍保持韧性。固定资产投资表现疲弱，主要受房地产开发投资下滑拖累。市场预期将推出更多财政及货币支持措施，以稳定经济增长。
债券	相对保守	美国国债收益率于7月份上升，收益率曲线趋于陡峭，主要受美伊紧张局势再度升温、油价上升及利率预期变化所影响。美联储维持相对温和（鸽派）的立场，而市场则下调对9月联邦公开市场委员会会议加息的预期。