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市场脉动

市场脉动 - 中东局势（2026年3月10日）

东亚睿智（2026第2季）（摘录）（2026年4月24日）

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解析基金波动指标看懂市场「心跳」（2026年6月23日）

东亚联丰投资 BEA Union Investment

解析基金波动指标

看懂市场「心跳」

近年市场波动频仍，从联储局的利率走向、科技股估值变化、各国政府财政政策，再到地缘政治风险，都令市场走势变得难以预测。面对起伏不定的市况，投资者若想从容应对，就先要了解「波幅」究竟代表什么。

在基金的世界中，「波幅」（Volatility）是指基金价格（即资产净值，NAV）在一段时间内的变化幅度。许多投资者看到价格大幅上落时往往会感焦虑。然而，波动并非洪水猛兽，而是市场运作的自然节奏。懂得观察、理解和管理波幅，正是迈向成熟投资的重要一步。

如何分辨基金的波动性高低？

一只基金的价格经常大幅上落，便属于高波动性；相反，若走势平稳、升跌幅度不大，则属低波动性。一般而言，基金波动性由低至高可依次为债券、股债混合基金，最后是股票基金。当中，高收益债券的波动通常大于政府或投资级别债券；单一市场或新兴市场股票基金的波幅，则往往比以收益为主或风险较分散的环球股票基金明显。

波幅的高低并无绝对好坏，关键在于投资者能否承受波动带来的影响，而这取决于个人的财务状况、投资目标及投资年期长短。

衡量基金波动的常用指标？

要了解一只基金的波动性有多种方法，包括透过标准偏差（standard deviation）和贝塔值（beta）。它们分别从不同角度反映基金的价格变化特质，让投资者能更全面了解波动风险。

标准偏差用来衡量基金回报与平均值的偏离程度。若基金回报经常大幅偏离平均水平，标准偏差便高，代表该基金波动性大；反之，若回报主要集中于平均值附近上下浮动，标准偏差就低。例如，假设基金A与基金B在过去五年的平均回报率同为8%，但基金A的年度回报约为7%至8%，标准偏差约0.6%；基金B的年度回报则在-5%至22%水平，标准偏差约8.7%，明显可见基金B的波动性更高。

比较项目	基金 A	基金 B
过去五年的平均回报率	8%	8%
年度回报区间	7% - 8%	-5% - 22%
标准偏差	0.60%	8.70%
走势特征	回报集中在平均值附近，预测性较高	回报偏离平均值较大，容易大升大跌

然而，标准偏差的高低并非评价基金优劣的依据。投资者在选择时，应结合回报率、风险承受能力以及投资目标等因素一并考虑，方能作出更全面的判断。

另一衡量波动幅度的指针为贝塔值（beta），贝塔值反映基金相对于整体市场（通常以基准指数作参考）的敏感度。若基金的贝塔值为1，代表价格走势与市场大致同步；若贝塔值高于1，例如1.1，则代表基金的波动性高于市场，当市场上升10%时，基金可能上升约11%；若市场下跌10%，基金则可能下跌约11%。相反，若贝塔值低于1，例如0.9，表示基金相对稳定，市场变动10%时，基金价格可能仅上升或下跌约9%。简而言之，贝塔值愈高，基金对市场波动的反应愈大；贝塔值愈低，则波动性相对平稳。

与标准偏差一样，贝塔值的高低并不反映基金表现的优劣，它只是基金与市场联动性的参考数据，用以协助投资者评估自身能否承受相应波幅。

理性应对市场波动

市场波动无可避免，但投资者要学习如何与波动共处，而非被动受其影响。分散投资是减低风险的有效方法，透过持有多元资产类别、地区或行业的基金，能降低单一市场起伏带来的冲击。

同时，定期检视投资组合，确保持仓比例与自身的风险承受能力保持一致，有助长期稳健地推进投资目标。另一方面，采用定期定额投资方式（Dollar-Cost Averaging）可在市场高低不定时平均成本，有效减少短期波动对情绪与决策的影响。

结语：波动性是投资的「心跳」

波动性就像投资的心跳—太快或太慢都会令人不安，但没有心跳，市场便失去生命力。重点不在于逃避波幅，而在于理解并学会在其中寻找节奏。透过分散风险、定期检视与策略性再平衡，投资者才能在市场起伏中走得更远。

过往资料

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资产分布展望（2026年5月26日）

国家/地区	展望	市场概览
股票	相对看好	强劲的企业盈利周期、中东冲突的逐步缓和以及宏观经济数据仍然支撑着我们的风险偏好立场。人工智能竞赛和数据中心基础建设热潮持续主导全球市场，推动美国和亚洲股市创下历史新高。
美国	相对看好	美国方面，受伊朗停火进展、第一季企业盈利大幅优于预期以及人工智能热潮再度升温带动，4月美股强劲反弹。受高油价及住屋成本推动，整体消费物价指数按年升3.8%。而生产者物价指数按年上升6%，创下2022年12月以来高位。市场调查显示第2季整体消费物价指数年化增幅或达到6%。联储局于4月会议维持利率不变，并未释出未来政策走向。随着投资者重新评估货币政策前景，市场对短中期降息预期明显降温。
亚洲	相对看好	尽管地缘政治局势持续动荡，但4月的上涨主要受惠于强劲的第1季企业盈利，尤其是来自人工智能供应链的企业。美国超大规模云端服务商的强劲资本支出预期也带动了科技股为主的亚洲市场的信心。全球人工智能资本支出的持续增长以及地方政府的支持性政策，使得亚洲股市前景依然乐观。
欧洲	稍为看好	欧洲方面，股市自3月大幅回调后反弹。市场受中东和平谈判乐观情绪支持而走高，但在4月底因美国可能对欧盟征收更高关税，令市场承压。欧元区第1季国内生产总值年增0.8%，符合预期，而通胀率从先前的2.6%上升至3.0%。欧洲央行于4月维持利率不变，但面对抑制通胀同时刺激经济成长的政策两难。
日本	稍为看好	日本股市表现领先已发展市场，人工智能及半导体板块表现强劲，抵消油价波动影响。3月核心消费物价指数按年升1.8%，低于央行 2% 的目标。 4 月综合采购经理人指数小幅下降至52.4。日圆持续走弱，推动出口年增11.5%。日本央行面临加息压力，以抑制通胀并支撑日圆汇率。4月份，日本央行维持政策利率不变，同时将今年实质国内生产总值增长预期中位数下调至0.5%。
香港及中国内地	相对保守	中国内地经济活动呈现结构性分化：传统和消费领域依然疲软，但高端制造业、出口和半导体供应链领域正在蓬勃发展。 4月制造业采购经理人指数维持在50.3的扩张区间，出口则年增14.1%。强劲出口目前是中国经济增长的主要动力。消费物价指数按年上升1.2%，而生产者物价指数则飙升至2.8%，创近4年来新高。
债券	相对保守	4月美国国库债券孳息率整体上涨4至6个基点。由于油价飙升和霍尔木兹海峡关闭，未来几个月较高通胀的风险依然存在。不过，联储局新任主席沃什采取了更为鸽派的立场，他主张采用的是「截尾均值通胀」指标，这在一定程度上抵消了上述风险。鉴于其他央行的加息措施以及其他国家长期债券因政治因素而出现的波动，美国长期国债孳息率可能面临上行压力。