东亚市场纵横

美国总统大选前瞻：如何应对市场波动？

2024年4月19日

🖨️下载

东亚银行财富管理处投资策略团队

美国总统大选成为今年投资者所关注的焦点。 据纽约时报与锡耶纳学院的最新民调显示¹，共和党候选人特朗普得到48%支持率，而民主党候选人拜登则得到43%支持率。若然拜登连任，预期政策走势将与现在大致相同，但若特朗普再度当选，政府财政、地缘政治、金融监管以及环境可持续性等一系列议题将再被热议。

假如共和党执政，其扩张性财政政策会刺激经济，加剧通胀和市场对财政部负债能力的忧虑，美债孳息率会因此上涨，并会支撑美元短期上涨。若期限溢价上升，债市将出现「熊市走峭」。投资者可考虑减少长期债券的风险敞口。另外，减低企业税率有助提升企业利润及股票估值，带动企业投资，利好美国经济增长。反之亦然。

特朗普一直视贸易为一场「零和游戏」，并曾表明会对所有进口商品加收10%关税，甚至提高对华关税至60%，发动第二轮贸易战。现时中国出口的电动车平均售价约美国电动车售价的二分之一，增加关税有助缩窄售价差距，提升美国国内销售的竞争力，中国出口亦会因此下滑。在2018年，当市场预计特朗普将会对华加征关税时，美股下跌，而中国及新兴市场股市跌幅更大，MSCI中国指数由2018年初开始呈下降趋势，全年跌幅高达50%。提高对华关税亦会影响美元兑离岸人民币的波幅。在2018年中，当美国对500亿美元中国商品正式加征25%关税后后，美元兑离岸人民币曾一度升至6.92。美元走强，人民币疲软。

再者，预期共和党入主白宫后，将会放松能源及金融板块的监管。共和党倾向退出《巴黎协定》（Paris Agreement），扭转民主党的绿色能源倡议，放宽对化石燃料产业的管制，并加大石油、天然气和煤炭等传统能源的开采和使用，进一步削弱全球对低碳经济转型的成效。低税政策亦会促进燃料需求并推动油价，刺激通胀，料能源、基础建设、碳捕捉及碳抵销等行业将会受惠，因此能源股更有机会成为下一个「潜力股」。与此同时，能源板块与科技板块的相关系数是其他10个行业中最低²，都有助投资者分散风险 。加上特朗普早前曾表态反对巴塞尔协议III（Basel III）及提倡放宽银行监管，金融板块亦会受惠。

市场仍对选举充满不确定性，现时，芝加哥期权交易所市场波幅指数（VIX）10月期货价格比9月高出2.76点，而其他月份期货价格只相差若大概0.5点，但过去标普500 实际波动率显示选举前市场波动会下降，包括在2016年选举年，VIX曾于10月尾升至22.49高位，其后便迅速在选举前夕回落至12.42。距离选举还有约半年时间，投资者应持续关注大选走势及选举动向，做好风险管理，同时亦要关注地缘政治风险带来的不确定性。

1 纽约时报/Siena College，全国注册选民民调， 2024年4月13日，http s://www.ny times.com/interactive/2024/03/05/us/elections/times-siena-poll-registered-voter-crosstabs.html

2 对比各行业标普500指数和科技行业标普500指数的相关系数