东亚市场纵横

美元反弹，增持非美货币好时机？

2024年10月28日

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东亚银行财富管理处投资策略团队

随着美联储年内展开减息周期，美元理应随利率下降而有序下跌，其他主要非美货币兑美元因而有上升空间，我们年初建议逢低吸纳主要非美货币。然而，美元自9月底以来重拾上升动力，是次美元反弹可否视为转势？增持非美货币的策略应否改变？

美元指数由9月底至10月24日不足一个月，由100.0的上方边缘累升逾4%，重上104.0水平，升幅主要源于两大因素。首先，共和党候选人特朗普在主要民调中的支持度，在美国总统大选前两周后来居上，稍微超前民主党候选人贺锦麉。国际金融协会 (Institute of International Finance)¹ 认为 ，主张向进口货品加征重税的特朗普一旦当选，势将重燃美国通胀压力，令美联储难以减息甚至需要加息。因此，投机者正押注特朗普当选将会拖慢减息步伐从而推升美元的可能。另一方面，中东局势张亦令作为避险资产的美元受追挥，两大短期因素推升美元向上。

不过，这两大新闻主导的因素料仅短暂影响美元走势，真正主宰美元中长线走势的仍以利率政策为重心。以9月位图为依据，美联储未来将有序减息，因此预期美元依然循有序下跌的大方向走，长远仍会逐渐转弱；加上美汇指数目前已处于超买状况，其相对强弱指数(RSI) 高于70逾一周，意味投机者短期沽出美元获利机会高。因此，候低增持非美货币的策略不变。

在一众非美货币中我们较看好澳元和英镑，前者价格主要由预期澳洲储备银行年内仍未有减息意向所支持，而英伦银行即使与美联储同步减息，目前5%的息口水平仍比其他国家高，加上当地经济逐步改善，亦加强了英镑的抗跌力

另值得留意的是，从最新经济及就业市场数据看，美国次季GDP仍录3%增长，9月失业率低于市场预期的4.2%，反映美国经济软着陆依然可期，纵使美联储有序减息，投资者现阶段亦不宜过分看淡美元。

¹https://www.cnbc.com/2024/10/23/trump-tariffs-likely-to-lead-to-higher-us-interest-rates-iif-chief.html