东亚市场纵横

中港航空股静候时机起飞

2023年2月1日

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东亚银行财富管理处投资策略团队

内地宣布1月8日放宽出入境限制后，中港股市造好，恒生指数和沪深300指数1月份升幅分别为创10.4和7.4%，其中受惠通关和春节出行需求上升的网上旅游预订平台、消费和免税店等股份升势显著。反观与旅游息息相关的航空股却表现落后，中港两地上市的8间航空公司股价在1月份平均不升反跌4%，大幅跑输大市，内地3大航企更在1月30日发盈警，预告去年录得重大亏损。踏入2023年，航空股是步入寒冬，还是沧海遗珠？

国内航线复苏强劲

兔年春节「在地过年」被「报复式旅游」取代，国内旅客人次录得爆发性增长，旅游预订平台飞猪指境内长途旅游订单量比去年增逾5倍。截至1月31日，交通运输部数据显示今年春运民航旅客发送人次达3,286万，较去年增加47%，亦回复至疫情前（2019年）的72%。若单计21至27日春节假期期间，旅客人次更较去年增加8成。由此可见，内地民众出行意欲强劲，相信在春节假期过后，国内航班客运需求将继续由去年的低基数上升，有助航空股修复盈利。

国际业务渐见曙光

疫情前，内地主要航空公司的国际客运收入占比约为23至30%，而国内客运业务的收入占比为约65至75%。疫情令人员来往大幅减少，而跨国来往所受的影响较国内大，令内地航空公司疫情期间国际客运收入占比跌至4至7%。虽然中国在1月初重开边境，但由于跨国出行的复苏速度较慢，因此国际客运业务落后仍拖累航企盈利。另外，中国宣布通关后，日本和韩国等热门旅游地实施针对中国旅客的出入境及航班数量限制，令国民出境外游的意欲减低。

文旅局在1月20日宣布「恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务」，首阶段包括泰国、马来西亚和新加坡等20个国家，意味跨境外游有望进一步恢复。不少国家如加拿大、英国、以色列、希腊和泰国的官方代表近日亦公开欢迎中国旅客入境，随着中国稳步渡过这一波感染高峰期，相信其余国家亦将陆续放宽相关旅游限制，航空公司国际客运业务将于清明及五一长假期间有较显著的复苏。

总括而言，随着客运量进一步上升，加上油价由去年高位下跌及人民币汇价回稳等正面因素，内地航空公司今年业绩或可扭亏为盈，股价有望扭转现时大幅落后大市的局面。