东亚市场纵横

内地经济增长放慢，澳门博彩业前景会否受到影响？

2023年10月4日

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东亚银行财富管理处投资策略团队

自中国内地今年初全面通关后，澳门博彩业持续复苏。由1月至9月，澳门博彩毛收入1累计录得1289.47亿澳门元，按年增长3倍，与疫情爆发之前一年的2019年同期相比，相当于当时博彩收入水平约59%。

澳门博彩业复苏未受内地经济放慢影响

内地经济增速近期有所放慢，第二季国内经济生产总值（GDP）虽然按年增长达6.3%并逊市场预期，然而澳门博彩业的复苏仍然能够保持稳健，未受到内地经济放缓所影响。同时，澳门的酒店房间数量供应在今年有所增加，在长假期期间，酒店房间预订情况理想，反映出需求强劲。澳门博彩业过去数年已出现结构性转变，来自贵宾厅的收入大幅减少，中场业务成为博彩收入的主要贡献者。在休闲旅客占比增加之下，令澳门博彩业更具韧性，与内地经济的敏感度也有所降低。加上，澳门博彩业的中场赌客以内地的中产为主，他们受到内地经济放缓的冲击较小。另一方面，澳门6大赌场营运商今年积极发展非博彩娱乐，包括举行了多场演唱会，有助进一步拓展客源。此外，由于内地的海外旅游至今仍未全面回复，不少内地居民暂时依然会倾向选择澳门作为境外旅游目的地。

澳门博彩收入在2024年有望完全复苏至疫情前的水平

随着博彩收入继续复苏，预期当地的博彩收入最快在2024年便能回复至2019年的水平。加上，利润率远高于贵宾厅的中场博彩收入的占比持续增加，连同赌场营运商在疫情期间严控开支带来的成本优势，在收入逐渐回升而成本能维持较低水平的情况下，将对澳门博彩股的利润率有正面影响。

澳门博彩股有机会面临监管风险和利率风险

不过，澳门博彩股也有潜在风险。例如，人民币持续贬值或会进一步打击赌客的消费意欲、澳门政府据报有意将赌场周边的「换钱党」行为刑事化、市场担心内地或会进一步规管银联境外提款限额，以及港、美利率向上将增加部分澳门博彩股的债务成本。

1 博彩毛收入是指赌场博彩活动所产生的总赢额，但未扣减佣金及其他开支。资料来源：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0617/01680_1648619/e108.pdf